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新药研发前景广阔,科创板有望重构估值体系。我国新药研发企业蓬勃发展,众多新药获批上市。近年来,由于临床需求的增加、政策的鼓励、投资环境的改善以及技术和人才的积累,我国新药研发在线棋牌步入了发展的黄金阶段。以复宏汉霖、信达生物、君实生物为代表的一批优秀新药研发企业陆续进入收获期;我国获批的新药数目也快速增加,2018 年中国共有 51 款新药获批上市,新药获批数量同比增长 155%。

新药研发企业的研发具有高投入、长周期的特性,所以这些企业急需资本市场的支持。根据欧盟发布的《欧洲产业研发投入记分牌》的数据显示,新药研发企业平均研发投入占销售额的 23.8%,开发一款新药平均费用为 3 亿美元;同时,新药从开始研制到最终上市需要经历诸多的环节,整个研发周期为 10~15年。如此高的研发投入、如此长的研发时间,使得许多的新药研发企业长期处于未有盈利状态,所以这些新药研发企业急需资本市场的支持。然而,此前 A 股市场并不接受未有盈利企业上市,使得这些企业只能在一级市场融资或选择登陆港股、美股。

科创板成为未有盈利新药研发企业上市的新选择,并有望重构新药研发企业估值体系。(1)2019 年1 月 30 日,科创板在上海交易所设立并试点注册制的相关制度正式出炉,为未有盈利的新药研发企业的上市之路提供了新的选择。科创板共设立 5 套上市标准,其中第 5 套上市标准允许满足一定要求的未有盈利新药研发企业上市。(2)目前 A 股等主流市场平台仍以传统估值方式为主,新药研发企业适用的估值方法并未广泛使用于二级市场,使得一级市场中的新药研发企业难以参考类似标的进行合理估值。科创板的成立,有望重构新药研发企业估值体系,有助于一级市场新药研发企业寻找估值对标。

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